3. 선물을 이용한 헷징전략, 베이시스, 베이시스 위험

★베이시스 = 헷징 대상자산의 현물가격 - 헷징에 이용된 기초자산의 선물가격

즉, 헷징 대상자산과 선물의 기초자산이 같다면 선물 만기시 베이시스=0이다.

*베이시스가 증가하면 강베이시스, 감소하면 약베이시스라고 한다

베이시스가 양(+)의 값을 갖는 그래프에서

S1: t1 시점에서의 현물가격             S2: t2 시점에서의 현물가격

F1: t1 시점에서의 선물가격             F2: t2 시점에서의 선물가격

b1 :t1 시점에서의 베이시스             b2 :t2 시점에서의 베이시스

                                                                                  라고 하자.

ex) S1 : 2.5 달러, F1 : 2.2달러, S2 : 2달러, F2 : 1.9달러 일때,

베이시스는 b1 = S1 - F1 = 0.3달러, b2 = S2  - F2 = 0.1달러이다.

◎ 헷저가 t2 시점에서 매도할 것을 미리 알고, t1 시점에서 선물계약에 매도 포지션을 취한다

→ S2 (자산 판매가격) + F1 - F2(선물포지션 이익) = b2 + F1 {유효가격}

★유효가격→ 현물가격 + (이익/손해) = "실제 지불한 총비용"이다.

F1(선물가격) + b2 (t2시점 베이시스)

→S2 : 2달러 + (F1: 2.2달러 - F2: 1.9달러) = F1 + b2 = 2.3달러 (유효가격)

★베이시스 위험 (Basis risk) : 헷지 만기시의 선물가격과 현물가격 차이의 위험

→ 불확실성에서 오는 위험

베이시스 위험은 일반적으로 헷징 만기와 인도월 간의 차이가 증가할 수록 커진다.

만기가 짧을 수록 유동성이 커진다 = 연속 헷지를 이용...

계약의 선택

① 인도월은 가능한 한 헷징 만기보다 늦으면서 근접하도록 선택

② 헷징 대상자산을 기초자산으로 하는 선물계약이 없을 때, 선물가격과 자산가격의 상관관계가 가장 높은 선물계약을 선택 

ex) 보리 선물계약X → 밀 선물계약O (대상자산과 헷징자산이 일치하지 않음) 

→ 베이시스 발생 (선물가격 - 현물가격)