주식 공부 (5) 벨류에이션 지표

@ 밸류에이션 지표

1) PER 주가수익비율

- 주가가 이익(EPS)의 몇 배인지 나타내는 지표
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
*EPS = 순이익 / 발행주식수

PER이 낮다 -> 이익 대비 주가가 싸다
PER이 높다 -> 이익 대비 주가가 비싸다 (성장 기대치가 크다)
**업종마다 기준이 다름
- 증권사  평균 PER 5~10배
- IT, 2차전지, 엔터 산업은 성장 기대치가 커서 20~50배까지도 감

PER이 낮다고 무조건 좋은게 아님 -> 기업 성장성이 없거나 구조적으로 이익이 줄어드는 회사일 수 있음

2) PBR 주가순자산비율

- 주가가 순자산(자본) 대비 몇 배인지
PBR = 주가 ÷ 주당순자산(BPS = 자기자본 ÷ 발행주식수)
PBR이 1 미만 : 이 회사 자산을 다 팔면 주가보다 더 가치가 있다
(저평가 가능성)
PBR이 1 초과 : 자산 가치보다 프리미엄 받고 있다
(성장성 기대 포함)

PBR이 0.5라면 -> 시장이 이 회사 자산가치를 절반으로 보고 있는 것
은행, 증권, 보험처럼 자산 기반 산업은 PBR이 중요
성장 산업은 PBR이 높게 형성돼도 정상

3) EV / EBITDA

기업 전체 가치 대비 현금 창출 능력
EV/EBITDA = (시가총액 + 순부채) ÷ EBITDA
**EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 (현금창출 능력)

- EV 기업가치
이 회사를 통째로 인수하려면 얼마가 드는가?
->  시가총액 + 순부채(총부채 - 현금)
*부채를 더하는 이유 : 인수자가 회사를 사면 그 회사가 갚아야 할 빚도 같이 떠안기 때문

시가총액 :  주가 * 발행주식수
총부채 : 회사가 갚아야 할 돈
현금 : 갖고 있는 돈(빚 갚는 데 쓸 수 있으니 뻄)

- EBITA (에비타) 영업현금흐름의 대리 지표
이 회사가 본업으로 벌어들인 현금이 얼마나 되나?
-> 세금, 이자, 감가상각비 등을 뺴기 전  수익을 의미
EBITDA = 영업이익 + 감가상각비

영업이익 : 매출 -  매출원가 - 판매관리비 (본업으로 번 돈)
감가상각비 : 실제 돈이 빠져나간 건 아닌데, 회계상으로 비용 처리한 금액 -> 따라서, EBITDA는 현금 창출 능력에 더 가까운 숫자

EV / EBITDA 낮음 -> 기업 가치 대비 현금창출 능력이 뛰어남
(저평가 가능성 = 낮을수록 싸고 효율 좋은 회사로 볼 수 있음)
M&A 시장에서 많이 사용되는 지표

- PER = 주가 ÷ 이익 -> 업종 평균보다 낮으면 싸다
- PBR = 주가 ÷ 순자산 -> 1 미만이면 저평가 가능성
- EV / EBITDA = 기업가치 ÷ 현금창출능력 -> 낮을수록 기업이 싸다
ex) EV / EBITDA = 5배
-> 이 회사를 사면, 5년 안에 본업 현금만으로 원금 뽑는다는 뜻

@ 산업 및 경쟁사 비교 분석

** 상대적 비교 판단 과정

ex) PER 25배인 회사가 있다고 치자, 이게 비싼 걸까, 적당한 걸까, 싼걸까를 확인하려면 동일 산업 평균 PER이 몇 배인지 봐야 알 수 있음
평균이 10배면? -> 비쌈
평균이 40배면? -> 싸게 평가된 것

**경쟁사 비교 시 보는 항목
- 매출 성장률 : 누가 더 빠르게 성장하는가
- ROE :  누가 자기 자본을 더 잘 활용하는가
- 부채비율 : 재무적으로 누가 더 안정적인가
- PER/PBR : 시장이 누굴 더 높이 평가하는가
- 브랜드/점유율 : 실적 외적인 가치도 고려 (특히 소비재, 엔터)

즉,
업종 평균 PER/PBR : 같은 산업과 비교해 상대 가치 판단
산업 사이클 : 경기 영향 받는 업종인지 체크
경쟁사 비교 : 매출, ROE, PER 등으로 누가 더 매력적인지 분석
프리미엄 이유 : PER이 높더라도 성장 기대가 반영됐는지 확인